該怎麼利用法人籌碼，研判台股趨勢

最近兩週的台股，呈現比較弱的格局，不少朋友都在問：

是不是該減少持股了？

 

事實上，透過選擇權賣方包租寶的法人成本分析功能，你可以更深入分析

外資及自營商的布局，操作有所本，自然不會心驚驚！

 

打開選擇權賣方包租寶，按下詳細資料按鈕後，

就會看到像下圖的畫面，這邊顯示每天盤後最新的法人期權布局狀況。

接下來，我們要做的就是分析A~E這五個框框。

以今天(2014/8/1)為例

A 法人成本區： 9301 / 9117 (為了簡化，以下用9300 / 9100代替)

B 外資call： 買賣互抵後約+11萬口

C 自營商call： 買賣互抵後約-8萬口

D 外資put： 買賣互抵後約+17萬口

E 自營商put： 買賣互抵後約+5萬口

利用上面整理的數據，簡略列出三種情境分析，O代表有利，X代表不利

	上漲超過9300	9100 ~ 9300	下跌低於9100
外資call	O	X	X
外資put	X	X	O
自營商call	X	O	O
自營商put	X	X	O

O 最多的情境，就是眾法人之間的最大公約數，也是最可能出現的行情。

做完上面的步驟以後，大致可以看出目前法人的佈局方向及目標價位，

但行情時時在變，別忘了每天持續追蹤！

以上就是個簡單的例子，各位可以透過歷史數據，驗證看看參考性如何。

 

當然，沒有一種分析是100%正確的，

作好停損規劃及資金管理，仍是交易中最重要的一件事。

忘掉技術指標，讓你與眾不同(下)

<本文為複利YA免費講座內容摘錄>

成功投資人的特質

不管是認識的/不認識的、現代的/古代的、有名的/沒有名的，成功投資人都具有某些共同特質，我們可以簡單的稱為交易者的3M。

策略(Method)

找到一個有用的策略，並徹底執行。例：巴菲特(基本分析)、索羅斯(反射理論)。

風險/資金管理(Money)

策略告訴我們進場點/出場點，資金管理策略告訴我們該如何進場，該投入10%、50%還是全部的資金，才能得到最佳的風險/報酬比。

就像某位台指期當沖名人說過的「不輸 + 時間 = 一定贏」，懂得控制風險，讓自己永遠留在場中，時間自然能帶你看到策略發酵的那一刻。

心態(Mind)

優秀的交易人不會為了任一筆獲利而開心，也不會為了任一次虧損而沮喪，他們將虧損視為損益表上的成本，就如同貨架上因過期而必須丟棄的產品，是必要且一定會發生的。

三個M之中，策略是最簡單可複製的，其他兩者都會受到個人因素影響。因此同一個策略，100個交易人可能產生100種不同績效。

複利YA的理財寶沒有神奇的技術指標，但可以替你做到前兩個M，你可以得到

1. 以籌碼分析為基礎的交易策略，讓你有與眾不同的武器，可以單獨使用，也能搭配技術分析運用，相輔相成。

2. 實用的風險管理方式，告訴你何時該下大注，何時該縮手不玩。

下面就把以前的幾篇文章做個整理，教大家如何發揮這套理財寶的全部功能。

籌碼實戰

1. 法人OI判斷盤勢

透過換算法人的未平倉部位，我們可以簡單的區分盤整盤及趨勢盤，盤整時適用低買高賣的逆勢策略，趨勢盤時追高殺低的順勢策略則較吃香。判別目前為何種盤勢後，再選擇操作策略。

理財寶中預設盤整與趨勢的分界為20000口，當法人的多單或空單累計達20000口以上時，是為趨勢盤。

實戰上10000~20000口都可採用，投資人可以一直採用固定的口數，也可以加入自己的看法，依盤勢自行調整。

法人籌碼vs台指期歷史趨勢圖

2. 法人成本判斷撐壓

我們以法人的成本下緣為支撐，成本上緣為壓力。

在盤整盤時，用支撐及壓力當做選擇權的履約價，進行賣方策略操作。理財寶中提供積極型、中立型、保守型三種履約價組合，給使用者參考，投資人也可以直接參考支撐及壓力，操作周選擇權或遠月的選擇權。

在趨勢盤時，則依「漲時看撐，跌時看壓」的原則，進行期貨、選擇權單方向賣方或買方等操作。

3. 進場時機以及風險控管

如何選擇進場時機，參見<學校沒教的事-透視法人籌碼，掌握關鍵價位>與<如何判斷選擇權價值>。

如何決定每次進場口數，避免風險過大，可參考<風險管理-技術分析沒告訴你的獲利秘密>。

以上三個步驟，就是完整的籌碼分析及操作應用流程，過去文章中提過的，這裡就不重複敘述。如果想進一步了解，歡迎來複利YA的免費講座。

忘掉技術指標，讓你與眾不同(上)

<本文為複利YA免費講座內容摘錄>

技術分析的迷思

有點經驗的投資人，對「快市」這現象絶對不陌生，行情在幾分鐘內暴漲或暴跌數十點以上，嚇得當沖客趕快停損，但沒多久後，市場又恢復原狀，好像沒發生任何事一樣。

「快市」的成因，大部分是消息面，什麼時候會有什麼消息，我們當然無法掌握。但仍有些時候，沒有什麼消息，行情默默的走到一個臨界點後，觸發某些交易策略進場。使用這些策略的交易人越多，同時進場的效應便會引發快市。隨著程式交易普及，投資人的進出邏輯越來越類似，「快市」出現的頻率也隨之提升。

技術分析的理論基礎，在於相信歷史會重演，價格會有效率的傳遞一切訊息。但從上述「快市」的例子便能知道，價格並不永遠是正確的資訊。不論分析技術多完美無缺，「錯誤的資訊，配上完美的分析，得到的仍是一場荒唐」。

策略也需要多角化

許多成功的企業都會拓展營業項目，避免收入只集中在某一個產品，這樣能提高企業獲利的穩定性，交易策略也是。

有些人會同時使用兩個以上的指標，這就是一種多角化。有些程式交易者會使用濾網，當符合某條件時，才執行某買進訊號，這是將行情分成「可執行/不可執行」兩個區域，把原本的策略一分為二，嚴格來說，這也是一種多角化。

不論是哪一種，多數人的交易策略，都是圍繞著技術分析打轉。大家應該都有這種經驗，當趨勢來臨的時候，不管是RSI、KD、MACD、均線或是其他任何指標，順勢策略都會出現買進訊號，差別只是早或晚。以價格為基礎的交易策略，基本上都是如此，所以才會出現上述「快市」的情形，這就是「策略的同質性」。

為了降低「策略的同質性」，交易策略的基礎也必須多角化，除了價格以外，增加新的資訊來源。以我的經驗來說，在一季以上的中長線交易裡，基本分析是好工具，但在短期交易的期權市場，籌碼分析反而較好用。

如何判斷選擇權價值

市場上存在兩種人，投資者與投機者。投機者追逐價格，投資者重視的則是價格與價值之間的相對關係。如何區分投資者與投機者？葛拉漢下了一個很好的定義「投資是一種經過完整分析，確保本金安全，並得到合理報酬的行為。」不符合這個條件的，全都叫投機。

選擇權在大多數人的印象中，和投資是扯不上關係的，今天就來聊聊怎麼分析選擇權的價值，歩入選擇權投資的殿堂。

選擇權買賣的是波動


上圖是2013/10/21的收盤價，同時買進價平買權及賣權的損益圖如下，到期結算時，若上漲超過216點或下跌超過216點就會獲利。


同時賣出價平買權及賣權的損益圖如下，正好相反，到期結算時，若上漲或下跌不超過216點就會獲利。


買方認為”未來的波動(價值)”大於目前的價格，賣方認為”未來的波動(價值)”小於目前的價格。
正確的判斷”價值(未來的波動)”與價格的關係，是成功投資選擇權的關鍵。
 
分析的第一歩：找出價平買權及賣權的價格並相加。


以上圖為例，價平的履約價為8400，買權及賣權的價格正好都是108，相加的結果便是216。

第二歩：查詢ATR指標。


ATR指標代表的是過去N個交易日內行情的平均波動程度，在各家券商的看盤軟體應該都能找得到，個人常用的參數是20天。
如圖中所示，過去20個交易日加權指數的平均波動為70點，ATR的趨勢有從谷底翻揚向上的跡象。

第三歩：查詢法人成本區間。


常見的選擇權評價方式包括B-S model、二項式……等方式，但請記得，不論多詳盡的公式，終究只是理論，市場的參與者是人，決定價值的也是人。

因為上面的原因，我們今天不談難懂的公式，從市場最大的參與者-法人的交易資訊來看選擇權的價值。

成本區間代表”法人評估從現在到結算前的波動大小”，也就是法人們心目中的價值，由於他們的影響力最大，我們可以參考這個數字，作為判斷的標準。以上圖為例，目前的近月價平選擇權價值為44+107=151點。

第四步：分析
當價格 > 價值時，適合賣方策略，反之則適合買方策略。

當ATR趨勢向上，賣方策略需使用較小的緩衝係數；若ATR趨勢向下，則可使用較大的緩衝係數。

(關於緩衝係數的用法，請參考<風險管理-技術分析沒告訴你的獲利秘密>)

(如何選擇履約價，可參考<小資包租公-選擇權賣方常勝法>)
 
以上是個簡單的判斷方式，如果有興趣的投資人，可以進一步研究隱含波動率、B-S model等主題，這邊就不贅述了。

分析行情，交易中最不重要的一件事

知名的投資大師Van K. Tharp曾指出，交易包含三個部分，個人心理、資金管理、交易系統，心理對成功的影響性佔60%左右，資金管理佔30%，系統僅佔10%，忽視前兩者，是大部分交易人失利的原因。「海龜交易法」是個耳熟能詳的交易系統，採用順勢交易，漲過高點買進，跌破低點賣出，在海龜成員Curtis M. Faith的著作「海龜投資法則」中也有這樣一段話：「有趣的是，多年來，這個海龜的交易秘訣引起投資界廣泛討論，甚至有人索費上千美元來教授這方面的課程。事實是，我們所使用的交易原則對於我們的成功根本無足輕重。還有許多其他更為人所知的順勢操作法效果都不錯，甚至有過之而無不及。」為什麼會這麼說，因為如何將風險保持在可接受的程度，同時又把獲利潛力擴大至極限，才是這些知名交易人共同的秘密。

曾經，在剛走進股票、期貨交易的頭兩年，我也熱中於學習各種分析，期望能找到提高獲利的祕訣，預測行情百發百中。直到有天，遇到一位操盤人前輩，一句「這些東西市場上每個人都會，你拿什麼贏人家？」讓我對上面的道理恍然大悟，開始接觸資金(風險)管理。

如果長期追蹤法人籌碼，應該會發現，法人的資金管理，是非常進退有據且值得學習的。盤整時的交易模式(以作多為例) 多半是「試單(買)→停損/利(賣)」。一旦變成「試單(買)→加碼(買)*N次→減碼(賣)→停利(賣)」，這時就表示趨勢出現，一開始進場的買單有獲利，風險變小，因此加碼『將風險保持在可接受的程度，同時又把獲利潛力擴大至極限』直到趨勢結束。正因為如此，觀察法人籌碼的趨勢變化，可以用來衡量風險及目前趨勢。下圖是最近一年多的法人籌碼紀錄，可以明顯的看到，每次出現波段行情，法人都會出現連續的買或賣，就算只用最簡單的趨勢線來追蹤法人籌碼，都能抓到好幾段行情。

在我的選擇權賣方包租寶中，可以查詢法人淨部位的數據，這是將期貨及選擇權綜合計算後的數據，代表法人真正的多空單留倉規模。每天追蹤，也許你也能找出新的獲利方程式！

風險管理 - 技術分析沒告訴你的獲利秘密

俗話說「一寸光陰一寸金」，但看看現在的定存利率，讓人幾乎感覺不到它的存在。所幸，還有選擇權這種投資商品，讓我們了解，「時間」是多麼珍貴的資產。

在先前的文章「小資包租公-選擇權賣方常勝法」中，我們簡單介紹過賣方策略以及如何選擇履約價。這次我要教大家，如何利用＜選擇權賣方包租寶＞管理風險，進一步達到常勝的目標。

接觸選擇權久一點的投資人，應該都對這則新聞記憶猶新「統一證券前總裁慘賠六億元的教訓-股市老手杜總輝-爆發台灣期貨史上最大違約案」。

賣方最大的風險便是個「貪」字，為了提高獲利，一口接著一口的賣到保證金用完為止，這種行為就像走鋼索一樣危險。那麼該用多少保證金做一口呢？下面提供一個簡單的範例。

以上圖為例，目前法人成本上緣為8267，下緣8048，選擇權履約價為8200 Call及8100 Put。

假設帳戶資訊如下

帳戶保證金：100萬

可承受的最大虧損：10%

停損區間：30點

可承受虧損金額 = 100萬 * 10% = 10萬

停損點(上) = 8267 + 30 = 8297

停損點(下) = 8048 – 30 = 8018

風險值(上) = 8297 – 8200 = 97

風險值(下) = 8100 – 8018 = 82

風險值採用較大的，所以是97點。

留倉最大口數 = 10萬 / (97點 * 50 元) = 20.6口(以整數20口計算)

為了預防突發的風險，留倉最大口數需再乘上緩衝係數，得到的就是實際留倉口數上限，安全起見，緩衝係數小於50%較佳。

實際留倉口數上限= 20口 * 50%(緩衝係數) = 10口

(以上參數均為假設值，紅字部份投資人可依實際狀況調整)

大家可以到 http://goo.gl/4Lg5Lv ，輸入喜歡的參數，算看看你的留倉是不是太多了。

透過以上的方法，就能隨著行情變化，將風險控制在可承受的虧損金額內，只要排除掉突然大賠的風險，獲利自然是指日可待了。

想安心做個小資包租公嗎？別忘了每天關心最新的法人成本唷！

(註：文中1口，指同時賣出Call 跟 Put 各一口)

透視法人籌碼，掌握關鍵價位

 

透視法人籌碼 掌握關鍵價位
我的理財寶【選擇權賣方包租寶】
除了可以做為選擇權"賣方策略"參考外
其中最核心的功能【法人成本區間及未平倉量分析】
更可以用來作為"波段操作"的參考喔
共分三個階段:
 

一、  判別盤勢

利用法人未平倉量分析，以正負20000口為分界，
將盤勢分成上漲、盤整、下跌三種
當盤勢屬於"盤整"時，就是賣出選擇權收取權利金的時機
當法人未平倉量合計達到20000口多(空)單以上
盤勢屬於上漲(下跌)，就是進行波段操作的時機啦。

來源:選擇權賣方包租寶

 

二、  尋找支撐、壓力

法人的成本上下緣，可以拿來當做支撐及壓力的參考
這邊只要記住一個原則:
「漲時看撐，跌時看壓」
如果在漲勢中跌破前一天的法人成本
或是在跌勢中卻漲過前一天的法人成本
就是盤勢可能要轉折的徵兆，這時候我們就必須平倉離場了
此外，如果法人未平倉量縮小到20000口以內，轉為盤整
也是個離場的訊號喔!
 

三、  決定進場點

找出支撐、壓力，作為出場點的參考以後
我們就可以進一步尋找進場點
投資朋友可以用自己習慣的停損距離減去法人成本
為進場的參考。
以上週五(8/16)來舉例，前一天(8/15)的壓力在7973，盤勢為下跌
如果我們把停損距離設為30點的話
則7943以上都是風險相對低的進場點
若設為50點的話，則7923以上都是可以考慮的進場點
至於要設為多少，請視自身可以承受的風險來決定

這種以法人籌碼為依據的操盤法，當然學校老師不會教你囉
但這確實是一個很不錯的方法喔。歡迎有心的投資朋友繼續去研究^^
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小資包租公 – 選擇權賣方常勝法

 

小資包租公入門 ch1什麼是選擇權？

選擇權有兩種，分別是

看漲的「買權(call，又稱可樂)」

看跌的「賣權(put，又稱(葡萄)」

操作方式也有兩種

分別是「買進(先買後賣)」及「賣出(先賣後買)」

組合起來便成了4種操作方式，如下表：

	買權	賣權
買進	看大漲	看大跌
賣出	看不漲	看不跌

 

從這個表我們可以看出

「買進選擇權」的策略就像在買樂透，

希望行情大漲或大跌。但是有經驗的投資人都知道，

行情在大多數的時候都是盤整，

這時候便是「賣出選擇權」，賺取時間價值的好時機了

 

小資包租公入門 ch2什麼是「賣出選擇權」？

「賣出選擇權」指的是先賣出買權或賣權，

之後再進行回補的交易方式(類似股票的融券放空)，

也就是俗稱的莊家策略。

優點是勝率高，當行情呈現區間盤整時，

可坐收時間價值，缺點是遇到大行情時，容易產生嚴重虧損，

以下便是幾個賣出選擇權的實例:

 

1.賣出買權Sell Call

賣出1口履約價8100點的買權102點

結算時指數如果在8100點以下，則可獲利102*50=5100元

但如果指數漲到8202點以上，虧損會隨著行情上漲而增加

如果再漲到8500點，就會虧損[(8500-8100)-102]*50=14900元

這是當賣方的壞處，獲利有限但卻是風險無限的

 

2.賣出賣權Sell Put

賣出1口履約價7900點的賣權35點

結算時指數如果在7900點以上，則可獲利35*50=1750元

如果指數下跌到7865點以下，虧損會隨著行情下跌而增加

例如當指數跌到7500點，就會虧損[(7900-7500)-35]*50=18250元

 

3.賣出買權+賣出賣權(不同履約價)

同時賣出

1口履約價7900點的賣權35點

1口履約價8100點的買權102點

結算時指數如果在7900~8100點之間

則可獲利(35+102)=137*50=6850元

但是如果指數跌到7763點以下(7900-137=7763)

或漲到8237點以上(8100+137=8237)

所以當行情幅度越大虧損就會越大，如果跌到7500點

就會虧損[(7900-7500)-137]*50=13150元

上漲到8500點同樣會虧損喔[(8500-8100)-137]*50=13150元

 

4.賣出買權+賣出賣權(相同履約價)

若我們同時賣出買權和賣權的時候

我們選擇的履約價間隔越小，勝率就越低

如果選擇一樣的履約價，勝率最低

但是如果結算時指數剛好在我們選的履約價附近，就會有最高的獲利

舉一個例子來說:

同時賣出

1口履約價7900點的賣權35點

1口履約價7900點的買權235點

結算時指數如果正好在7900點，則可獲利270*50=13500元

但如果跌到7500點就會發生虧損[(7900-7500)-270]*50=6500元

上漲到8500點，則會虧損[(8500-7900)-270]*50=16500元

 

 

當小資包租公一點都不難

看到這裡，大家應該對「賣出選擇權」的操作有基本概念了

只要行情沒有超過預設的履約價便能獲利

但如果像前面的例子，指數漲(跌)超過履約價好幾百點時

就會有不小的虧損喔。所以我們事前一定要做好策略，並設好停損

那麼當一個小資包租公(婆)，其實一點都不難喔!

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