獲利的魔法 - 勝率與期望值

 

在往下讀之前，請先閉上雙眼三分鐘，回想看看，在你的投資經驗中，有沒有發生過類似的情節。

選股報酬 VS 交易報酬

投資報酬 = 交易報酬 + 選股報酬

在做交易績效的分析檢討的時候，

我通常會把投資的損益分為交易報酬和選股報酬這兩部分，

這種做法可以幫我更清楚了解自己賺賠的原因，

更快找出需要調整的方向。

滾雪球之路(2) 再談投資地圖 - 從 alpha 和 Beta 值開始

對投資學有點了解的人，

應該都聽過「系統風險」和「非系統風險」這兩個名詞，

系統風險指的是整體市場的漲跌風險，非系統風險就是個別公司的漲跌風險。

對應這兩種風險，就出現了alpha和Beta這兩個值。

【Beta * 指數報酬率】可以當作是承擔系統風險的報酬

【alpha】就是非系統風險的報酬，

各種投資策略(包括買進持有、換股、選擇買賣時機……等)，

目標都是希望alpha > 0

 

所有的投資，都可以用上面這個式子來分析，

看看獲利究竟是因為大盤上漲，還是交易者的操盤功力賺來的。

舉例來說，常聽到的ETF，其實就是一個alpha 接近 0，Beta 接近 1的投資組合。

 

投資地圖的功用

過去我們介紹過投資地圖，也就是用一個關係圖，

將相關的金融商品跟他的衍生性商品連結起來。

因為圖中的商品彼此相關，

所以如果同時買進A，並賣出相同比例的衍生性商品B，

就能抵銷大多數的系統性風險。

就像上面這個式子顯示的一樣，

一旦透過避險除掉系統性風險，投資組合的報酬率就只剩下alpha，

而一個有效的投資策略，alpha必定是正值。

 

也就是說，一個有效的投資策略，

加上適當的避險，就能產生穩定的正報酬！

 

同樣的觀念，不只能用在股票，黃金、各式基金也可以

【迎接資金大退潮，債券型基金何去何從？】就是一個應用在債券型基金上的例子。

 

總結

想要讓資產像滾雪球般的複利增長，必備的條件就是

1. 有效的投資策略

2. 完善的避險

要做到以上兩點，第一步，就是了解各種金融商品，完成你的投資地圖了。

【延伸閱讀 – 關於alpha】

【延伸閱讀 – 關於Beta】

【延伸閱讀 – 投資地圖】

滾雪球之路(1) 建構你的投資地圖

提到滾雪球，耳熟能詳的便是巴菲特的投資哲學：買進並持有好公司，進而衍生出各式財務分析及選股方式，像是營收成長率、本益比、殖利率……等等。

但，這樣就夠了嗎？如果公司確實營運良好，股價卻在買進後下跌10%、20%甚至50%，該如何減少帳面上的損失呢？

我們就先來看看巴菲特的作法。

上圖是從波克夏2013年第2季財報13頁擷取下來的資料，可以看出波克夏有62億美元的衍生商品交易，佔它們的投資規模約5%，貢獻10~15%的稅後淨利，從這邊可以看出，衍生商品對波克夏的重要性。

衍生商品(包括期貨、選擇權、權證)有三大功能：投機、避險、價格發現。對於追求穩定的投資人來說，熟悉它的避險功能，是非做不可的功課。以台股來說，市場結構大致如下：

 

個股的漲跌影響加權指數，加權指數和期貨、選擇權之間互相影響，有些個股有發行權證，這些權證也會受個股的影響。

市場的全貌就像個地圖，我們探索得越多，便能讓我們的滾雪球之路走得更平順。

你的投資地圖夠完整嗎？