選擇權進階 – 常用Greeks介紹

看完了一系列的組合單策略，不少人應該眼花了吧！

事實上，在操作時，我們並不會去細想現在要作的是XX策略。如果真的這樣死記的話，等找到想要的組合時，多半已經錯失進場機會了。

因此，我們可以利用選擇權的Greeks，先將各組合單策略依『行情看漲/看跌』『預期波動率上升/下降』等情境分類，就能更快熟悉每個策略的特色和使用時機。

那麼，在更進一步介紹組合單策略之前，先來認識一下選擇權的Greeks！

『Greeks』的意思是希臘字，在這邊指的是用來代表選擇權風險參數的幾個希臘字母，常用的有Delta、Gamma、Theta、Vega、Rho。

其中Rho和利率有關，用到的機會較少，這邊就忽略不提。

Delta

標的物(台指期)價格每變動1點，選擇權(台指選擇權)價格變動的幅度。

Delta為正值代表作多，負值代表作空。

舉例來說，如果台指期上漲10點，

Delta值為+0.5的選擇權，大約會上漲5點，

而Delta值為-0.5的選擇權，則會下跌約5點。

利用這個損益的關係，我們就能把買進1口選擇權，視為買進XX口期貨，進行部位及風險管理。

Gamma

標的物(台指期)價格每變動1點，選擇權(台指選擇權)Delta變動的幅度。

簡單地說，上面介紹的Delta，並不是一個固定的數字。而Gamma，就是它變化的速度。

舉例來說，如果有兩口選擇權

選擇權A：Delta = 0.5，Gamma = 0.003

選擇權B：Delta = 0.5，Gamma = 0.001

那麼當台指期上漲100點後，選擇權A的Delta值會增加至0.8，選擇權B只會上升為0.6。

這兩個選擇權，即使一開始的Delta值一樣，但因為最終的Delta值不同，獲利也會不同。

Theta

每經過一天，選擇權價格減少的幅度，代表選擇權的時間價值。

買方的Theta為負值，代表付出時間價值；相對地，賣方的Theta為正值。

在分析時間價值的時候，如果只看Theta的數值大小，通常會失真。

我們的解決方法是，同時考量選擇權的權利金與Theat，也就是過去介紹過的Real Theta(想進一步了解Real Theta，可以參考選擇權入門，如何賺到短線利潤)。

Vega

Vega指的是IV每變動1%，選擇權的價格變化。

當Vega為正值，代表波動率上升時，買進選擇權可以獲利。

IV(隱含波動率)代表的是，以目前的選擇權成交價，換算得到的標的物波動率，也就是投資人預測的波動率。

通常，我們會把IV和歷史波動率(HV)一起分析，當IV和HV的走向不同步時，就是進場的機會。

除此之外，由於IV代表的是投資人預測的波動率，不同的投資人，預測的結果可能差異很大。如果能推測法人心目中的IV，也能作為交易時的參考(詳細作法請見如何判斷選擇權價值)。

小結

Greeks的功能，主要是以量化的方式進行分析、部位管理及風險管理。想要在選擇權操作更精進，務必要熟悉Greeks的涵義。