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高風險族群 賣回年化報酬率 < –50%
說明：
賣回年化報酬率呈現大幅負值有兩種情形
1. 現股價格遠高於轉換價
2. 接近賣回日(或到期日)，CB價格仍有大幅溢價
這兩種情況下，買進CB都無法享受到債券的保護效果，進場前需謹慎。
2015年5月25日 星期一
2015年5月11日 星期一
2015年5月3日 星期日
2015年4月27日 星期一
Rolling - 兼顧風險與獲利的交易技巧
在選擇權操作中，適時地移動履約價(Rolling)是很重要的技巧，它可以幫助我們降低風險、提高獲利。
接下來我們就以今天(2015/4/23)的行情，實例解說Rolling的作法。
黃色是當天的台指期貨走勢，粉紅色是加權指數，8:45~10:00、11:00~12:00這兩段時間有比較明顯的漲勢，最後上漲超過200點。
以下是當天的部分成交明細，依成交時間分成A~D四個階段。
A階段：買進9750 Call 5口，均價40.5，賣出9800 Call 5口，均價22.3，合起來是5組多頭價差，付出權利金4550元。
B階段：賣出9750 Call 5口，均價55，買進9850 Call 7口，均價19.86，收入權利金6800元。隨著行情上漲，前面建立的多頭價差組合已有獲利，將9750 Call平倉，Rolling至履約價9850，整體組合變成9800 ~ 9850的空頭價差5組外加2口Buy 9850 Call。
這樣做有幾個目的：
1. 先收回權利金6800元，已將一開始付出的權利金完全收回，即使行情反轉，也沒有損失，立於不敗之地。
2. 額外多了2口Buy Call，如果行情續漲仍有獲利。
C階段：賣出9850 Call 7口，均價30.29，買進9900Call 10口，均價16.25，收入權利金2475元，整體組合變成9800 ~ 9900的空頭價差5組外加5口Buy 9900 Call。
和B階段相同，在上漲的過程，我們利用Rolling收回部分權利金，同時增加Buy Call的口數，增加行情續漲時的獲利爆發力。
D階段：賣出9900 Call 10口，均價45.8，買進9800Call 5口，均價90.8，9850 Call短線獲利2點，收入權利金300元。認為續漲機率不高，因此這個組合全數出清。
從前一天的資料可以知道法人成本上緣的位置，而在今天的行情中，並沒有明顯的下跌，因此在突破前一天的法人成本上緣後，每一回的Rolling，都較積極的增加Buy Call的口數。
總計這個組合投入權利金4550元，收回權利金9575元，獲利5025元。
如果不作Rolling，以收盤價計算，一開始的9750~9800多頭價差獲利則是3950元。
兩者的獲利差距也許不明顯，但Rolling的作法，在B階段就已經把部分獲利放口袋，完全不用擔心獲利回吐，同時保有獲利潛力，就是這個技巧的最大功用。
2015年4月20日 星期一
2015年4月13日 星期一
CB搜尋器 – 20150412
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與轉換價差距 < 15% 且 賣回年化報酬 > 0
最接近轉換價 56085 四維五
年化報酬率最高 25152 中工二
2015年4月7日 星期二
選擇權策略一覽 - 時間價差
期貨選擇權和股票最大的差異，就是期貨與選擇權有到期日。
同一時間，市場上有數個不同到期日的選擇權契約可交易，不同到期日亦讓選擇權具有不同的特性。
而選擇權最大的特色，就是具有時間價值。
用白話的說法來解釋，時間價值代表選擇權履約的機率，
時間價值越高，履約價值越大。
舉例來說
買權A 價外300點 還有3天到期
買權B 價外300點 還有33天到期
在正常的情況下，33天漲300點的機率自然是遠大於3天漲300點，因此買權B的時間價值 > 買權A。
如果經過了無聊的一天，指數收平盤
買權A 價外300點 剩2天到期
買權B 價外300點 剩32天到期
少了一天的機會，買權A約略損失1/3的時間價值，買權B的時間價值則僅損失約1/33(概算值)。
上面這個例子，簡單說明了時間價值的兩個特性：
同樣履約價，到期日越遠，時間價值越大；到期日越近，時間價值減少速度越快。
利用這個特性，時間價差策略便孕育而生！
買遠賣近
買進到期日較遠的選擇權，同時賣出相同履約價，到期日較近的選擇權。
就像上圖所示，這個組合的損益圖，和買進蝶式很類似。
如果行情停留在履約價附近，根據到期日越近，時間價值減少速度越快的特性，投資人可以賺到時間價值。
買近賣遠
買進到期日較近的選擇權，同時賣出相同履約價，到期日較遠的選擇權。
這個組合的損益圖，和賣出蝶式很類似。
如果行情停留在履約價附近，投資人將損失時間價值；
但如果行情出現大幅的上漲或下跌，到期日較近的選擇權，漲跌幅度較大，反而能使投資人獲利。
時間價差的特色
兩種時間價差組合，乍看之下和買進/賣出蝶式很像。但若從Greeks的角度來看，可以發現明顯的差異。
在大多數的情況下，選擇權的Gamma和Vega的正負號是相同的。
但是，到期日越遠，選擇權的Gamma越小，Vega越大。
因此，在時間價差的組合中，Gamma和Vega的正負號是不同的。
如果行情在區間震盪整理，常出現跳空，卻無波段，就適合用Gamma為正的買近賣遠組合；
如果認為即將出現波段，且是緩漲緩跌，就適合用Vega為正的買遠賣近組合。
其他
時間價差組合，可以用兩個不同到期日的Call組成，也可以用兩個不同到期日的Put組成，兩者的損益沒有明顯差異。
另外，如果用兩個不同到期日、不同履約價的選擇權，可以做出”變形”的時間價差，稱為對角價差，適合用在認為行情偏多/或是偏空的時候。
選擇權進階 – 常用Greeks介紹
看完了一系列的組合單策略，不少人應該眼花了吧！
事實上，在操作時，我們並不會去細想現在要作的是XX策略。如果真的這樣死記的話，等找到想要的組合時，多半已經錯失進場機會了。
因此，我們可以利用選擇權的Greeks，先將各組合單策略依『行情看漲/看跌』『預期波動率上升/下降』等情境分類，就能更快熟悉每個策略的特色和使用時機。
那麼，在更進一步介紹組合單策略之前，先來認識一下選擇權的Greeks！
『Greeks』的意思是希臘字，在這邊指的是用來代表選擇權風險參數的幾個希臘字母，常用的有Delta、Gamma、Theta、Vega、Rho。
其中Rho和利率有關，用到的機會較少，這邊就忽略不提。
Delta
標的物(台指期)價格每變動1點，選擇權(台指選擇權)價格變動的幅度。
Delta為正值代表作多，負值代表作空。
舉例來說，如果台指期上漲10點，
Delta值為+0.5的選擇權，大約會上漲5點，
而Delta值為-0.5的選擇權，則會下跌約5點。
利用這個損益的關係，我們就能把買進1口選擇權，視為買進XX口期貨，進行部位及風險管理。
Gamma
標的物(台指期)價格每變動1點，選擇權(台指選擇權)Delta變動的幅度。
簡單地說，上面介紹的Delta，並不是一個固定的數字。而Gamma，就是它變化的速度。
舉例來說，如果有兩口選擇權
選擇權A：Delta = 0.5，Gamma = 0.003
選擇權B：Delta = 0.5，Gamma = 0.001
那麼當台指期上漲100點後，選擇權A的Delta值會增加至0.8，選擇權B只會上升為0.6。
這兩個選擇權，即使一開始的Delta值一樣，但因為最終的Delta值不同，獲利也會不同。
Theta
每經過一天，選擇權價格減少的幅度，代表選擇權的時間價值。
買方的Theta為負值，代表付出時間價值；相對地，賣方的Theta為正值。
在分析時間價值的時候，如果只看Theta的數值大小，通常會失真。
我們的解決方法是，同時考量選擇權的權利金與Theat，也就是過去介紹過的Real Theta(想進一步了解Real Theta，可以參考選擇權入門，如何賺到短線利潤)。
Vega
Vega指的是IV每變動1%，選擇權的價格變化。
當Vega為正值，代表波動率上升時，買進選擇權可以獲利。
IV(隱含波動率)代表的是，以目前的選擇權成交價，換算得到的標的物波動率，也就是投資人預測的波動率。
通常，我們會把IV和歷史波動率(HV)一起分析，當IV和HV的走向不同步時，就是進場的機會。
除此之外，由於IV代表的是投資人預測的波動率，不同的投資人，預測的結果可能差異很大。如果能推測法人心目中的IV，也能作為交易時的參考(詳細作法請見如何判斷選擇權價值)。
小結
Greeks的功能，主要是以量化的方式進行分析、部位管理及風險管理。想要在選擇權操作更精進，務必要熟悉Greeks的涵義。
2015年4月6日 星期一
2015年3月29日 星期日
CB搜尋器 - 20150329
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賣回年化報酬率 > 1%
今年內可賣回 & 賣回年化報酬率 > 1%
年化報酬率最高 13371 再生一
最接近轉換價 28883 新金二
2015年3月23日 星期一
2015年3月16日 星期一
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