CB搜尋器每週日更新，提供當週最新的可轉債資訊。
距離轉換價 < 10% 且 可賣回日 50~365天
最接近轉換價 44301 耀億一
2015年4月20日 星期一
2015年4月13日 星期一
CB搜尋器 – 20150412
CB搜尋器每週日更新，提供當週最新的可轉債資訊。
與轉換價差距 < 15% 且 賣回年化報酬 > 0
最接近轉換價 56085 四維五
年化報酬率最高 25152 中工二
2015年4月7日 星期二
選擇權策略一覽 - 時間價差
期貨選擇權和股票最大的差異，就是期貨與選擇權有到期日。
同一時間，市場上有數個不同到期日的選擇權契約可交易，不同到期日亦讓選擇權具有不同的特性。
而選擇權最大的特色，就是具有時間價值。
用白話的說法來解釋，時間價值代表選擇權履約的機率，
時間價值越高，履約價值越大。
舉例來說
買權A 價外300點 還有3天到期
買權B 價外300點 還有33天到期
在正常的情況下，33天漲300點的機率自然是遠大於3天漲300點，因此買權B的時間價值 > 買權A。
如果經過了無聊的一天，指數收平盤
買權A 價外300點 剩2天到期
買權B 價外300點 剩32天到期
少了一天的機會，買權A約略損失1/3的時間價值，買權B的時間價值則僅損失約1/33(概算值)。
上面這個例子，簡單說明了時間價值的兩個特性：
同樣履約價，到期日越遠，時間價值越大；到期日越近，時間價值減少速度越快。
利用這個特性，時間價差策略便孕育而生！
買遠賣近
買進到期日較遠的選擇權，同時賣出相同履約價，到期日較近的選擇權。
就像上圖所示，這個組合的損益圖，和買進蝶式很類似。
如果行情停留在履約價附近，根據到期日越近，時間價值減少速度越快的特性，投資人可以賺到時間價值。
買近賣遠
買進到期日較近的選擇權，同時賣出相同履約價，到期日較遠的選擇權。
這個組合的損益圖，和賣出蝶式很類似。
如果行情停留在履約價附近，投資人將損失時間價值；
但如果行情出現大幅的上漲或下跌，到期日較近的選擇權，漲跌幅度較大，反而能使投資人獲利。
時間價差的特色
兩種時間價差組合，乍看之下和買進/賣出蝶式很像。但若從Greeks的角度來看，可以發現明顯的差異。
在大多數的情況下，選擇權的Gamma和Vega的正負號是相同的。
但是，到期日越遠，選擇權的Gamma越小，Vega越大。
因此，在時間價差的組合中，Gamma和Vega的正負號是不同的。
如果行情在區間震盪整理，常出現跳空，卻無波段，就適合用Gamma為正的買近賣遠組合；
如果認為即將出現波段，且是緩漲緩跌，就適合用Vega為正的買遠賣近組合。
其他
時間價差組合，可以用兩個不同到期日的Call組成，也可以用兩個不同到期日的Put組成，兩者的損益沒有明顯差異。
另外，如果用兩個不同到期日、不同履約價的選擇權，可以做出”變形”的時間價差，稱為對角價差，適合用在認為行情偏多/或是偏空的時候。
選擇權進階 – 常用Greeks介紹
看完了一系列的組合單策略，不少人應該眼花了吧！
事實上，在操作時，我們並不會去細想現在要作的是XX策略。如果真的這樣死記的話，等找到想要的組合時，多半已經錯失進場機會了。
因此，我們可以利用選擇權的Greeks，先將各組合單策略依『行情看漲/看跌』『預期波動率上升/下降』等情境分類，就能更快熟悉每個策略的特色和使用時機。
那麼，在更進一步介紹組合單策略之前，先來認識一下選擇權的Greeks！
『Greeks』的意思是希臘字，在這邊指的是用來代表選擇權風險參數的幾個希臘字母，常用的有Delta、Gamma、Theta、Vega、Rho。
其中Rho和利率有關，用到的機會較少，這邊就忽略不提。
Delta
標的物(台指期)價格每變動1點，選擇權(台指選擇權)價格變動的幅度。
Delta為正值代表作多，負值代表作空。
舉例來說，如果台指期上漲10點，
Delta值為+0.5的選擇權，大約會上漲5點，
而Delta值為-0.5的選擇權，則會下跌約5點。
利用這個損益的關係，我們就能把買進1口選擇權，視為買進XX口期貨，進行部位及風險管理。
Gamma
標的物(台指期)價格每變動1點，選擇權(台指選擇權)Delta變動的幅度。
簡單地說，上面介紹的Delta，並不是一個固定的數字。而Gamma，就是它變化的速度。
舉例來說，如果有兩口選擇權
選擇權A：Delta = 0.5，Gamma = 0.003
選擇權B：Delta = 0.5，Gamma = 0.001
那麼當台指期上漲100點後，選擇權A的Delta值會增加至0.8，選擇權B只會上升為0.6。
這兩個選擇權，即使一開始的Delta值一樣，但因為最終的Delta值不同，獲利也會不同。
Theta
每經過一天，選擇權價格減少的幅度，代表選擇權的時間價值。
買方的Theta為負值，代表付出時間價值；相對地，賣方的Theta為正值。
在分析時間價值的時候，如果只看Theta的數值大小，通常會失真。
我們的解決方法是，同時考量選擇權的權利金與Theat，也就是過去介紹過的Real Theta(想進一步了解Real Theta，可以參考選擇權入門，如何賺到短線利潤)。
Vega
Vega指的是IV每變動1%，選擇權的價格變化。
當Vega為正值，代表波動率上升時，買進選擇權可以獲利。
IV(隱含波動率)代表的是，以目前的選擇權成交價，換算得到的標的物波動率，也就是投資人預測的波動率。
通常，我們會把IV和歷史波動率(HV)一起分析，當IV和HV的走向不同步時，就是進場的機會。
除此之外，由於IV代表的是投資人預測的波動率，不同的投資人，預測的結果可能差異很大。如果能推測法人心目中的IV，也能作為交易時的參考(詳細作法請見如何判斷選擇權價值)。
小結
Greeks的功能，主要是以量化的方式進行分析、部位管理及風險管理。想要在選擇權操作更精進，務必要熟悉Greeks的涵義。
2015年4月6日 星期一
2015年3月29日 星期日
CB搜尋器 - 20150329
CB搜尋器每週日更新，提供當週最新的可轉債資訊。
賣回年化報酬率 > 1%
今年內可賣回 & 賣回年化報酬率 > 1%
年化報酬率最高 13371 再生一
最接近轉換價 28883 新金二
2015年3月23日 星期一
2015年3月16日 星期一
2015年2月12日 星期四
選擇權策略一覽 - 賣出蝶式&兀鷹
農曆新年就快到了，還記得買進跨式/勒式策略的使用時機嗎？
『 買進跨式/勒式適合用在行情可能大幅波動的時候，
例如：
1. 企業營收公佈
2. 企業財報公佈
3. 國內外重大政策(ex:證所稅、安倍3箭、QE……等)
4. 國內外重大事件(ex:地震、歐債)
5. 其他(選舉、長假) 』
過去我們曾經提過，在某些情況下，價差組合有『提升報酬率』或『降低風險』的功能。
如果你認為年假期間，國際行情會有比較大的波動，
但是又不想花費那麼多的權利金避險，
本篇介紹的『賣出蝶式/兀鷹策略』，就是種節省權利金，又不會錯過行情的策略。
策略介紹
賣出蝶式/兀鷹策略指的是同時作買權多頭價差及賣權空頭價差，兩者的差別是履約價。
賣出蝶式 => 同時買進同一個履約價的Call和Put，口數相同，履約價通常選擇價平，再賣出價外的Call和Put。
賣出兀鷹 => 同時買進不同履約價的Call和Put，口數相同，履約價通常選擇價外，再賣出更價外的Call和Put。
範例
![clip_image002[4]](https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjgZuqglzePma35sbY-JAjCSqWN1ohUjmPVE-ExzzeP4HBfraOvH7mvFAfMJGHbhx-aMnesoN_0YJVIEC-dliArp8rXaa-qVzxez4iWixj0F1802IJHTZMEh9DhmKk1UZoKd6i2G0y6np4/s1600-h/clip_image00242.jpg "clip_image002[4]")
以上圖來舉例，
賣出蝶式：買進9250 Call & 9250 Put各1口，賣出9150 Put & 9350 Call各1口，成本為付出權利金 31 + 28 – 4.7 – 2.9 = 51.4 點。
賣出兀鷹：買進9300 Call & 9200 Put各1口，賣出9150 Put & 9350 Call各1口，成本為付出權利金12.5 + 10.5 – 4.7 – 2.9 = 15.4 點。
損益分析
兩者的損益分析如同下面這個表：
| 損益\指數 | 9000 | 9100 | 9200 | 9250 | 9300 | 9400 | 9500 |
| 賣出蝶式 | 48.6 | 48.6 | -1.4 | -51.4 | -1.4 | 48.6 | 48.6 |
| 賣出兀鷹 | 34.6 | 34.6 | -15.4 | -15.4 | -15.4 | 34.6 | 34.6 |
和買進跨式/勒式策略一樣，
當行情大漲或大跌，賣出蝶式/兀鷹策略都會獲利。
兩者的差別是
賣出蝶式：Buy Call & Buy Put履約價為價平，以履約價9250為中心，虧損往兩側遞減，當漲跌幅度大於權利金收入 (在這例子中是51.4點) 就開始獲利，但超過了Sell Call & Sell Put的履約價以後，獲利就不會再增加。
賣出兀鷹： Buy Call & Buy Put履約價為價外，在買進的履約價範圍內(9200 ~ 9300)都會虧損。當漲跌幅超過買進的履約價範圍，虧損就開始減少，甚至獲利，但超過了Sell Call & Sell Put的履約價以後，獲利就不會再增加。
比較起來，賣出蝶式比較容易獲利 ( 漲過9301.4或跌破9198.6 )，
最大獲利48.6點也比賣出兀鷹多，但是也需要投入比較高的成本 (權利金51.4點)。
風險/利潤分析
我們進一步，將 最大利潤 與 投入成本(潛在風險) 作比較，可以得到下面這個表
賣出蝶式 V.S. 買進跨式
| 策略\指數 | 9100 | 9150 | 9200 | 9250 | 9300 | 9350 | 9400 |
| 買進跨式損益 | 91 | 41 | -9 | -59 | -9 | 41 | 91 |
| 利潤/最大風險 | 1.54 | 0.69 | 0.69 | 1.54 | |||
| 賣出蝶式損益 | 48.6 | 48.6 | -1.4 | -51.4 | -1.4 | 48.6 | 48.6 |
| 利潤/最大風險 | 0.95 | 0.95 | 0.95 | 0.95 |
同樣買進9250 Call & 9250 Put，
賣出蝶式由於成本較低，在9150~9350之間報酬率優於買進跨式，
但在9150以下或9350以上，賣出蝶式的獲利不會繼續增加，買進跨式的表現反而較佳。
賣出兀鷹 VS. 買進勒式
| 策略\指數 | 9100 | 9150 | 9200 | 9250 | 9300 | 9350 | 9400 |
| 買進勒式損益 | 77 | 27 | -23 | -23 | -23 | 27 | 77 |
| 利潤/最大風險 | 3.35 | 1.17 | 1.17 | 3.35 | |||
| 賣出兀鷹損益 | 34.6 | 34.6 | -15.4 | -15.4 | -15.4 | 34.6 | 34.6 |
| 利潤/最大風險 | 2.25 | 2.25 | 2.25 | 2.25 |
在賣出兀鷹及買進勒式策略的比較上，也可以看到同樣的結果。
從9250(價平)上漲或下跌100點，賣出兀鷹策略的報酬率就能高達225%，遠勝於買進勒式的117%，
但若行情繼續上漲或下跌，賣出兀鷹便賺不到後續的獲利。
簡單的說，在Sell Call & Sell Put的區間內，賣出蝶式/兀鷹有降低成本、提升報酬率的效果。
使用時機
和買進跨式/勒式一樣，賣出蝶式/兀鷹適合用在行情可能大幅波動的時候，
例如：
1. 企業營收公佈
2. 企業財報公佈
3. 國內外重大政策(ex:證所稅、安倍3箭、QE……等)
4. 國內外重大事件(ex:地震、歐債)
5. 其他(選舉、長假)
選擇履約價時，我們可以把Sell Call & Sell Put的履約價，訂在支撐與壓力處。
這麼做的原因是，如果行情確實有波動，卻又沒有大到突破支撐/壓力，就能達到提升報酬率的目的。
相關文章
2015年2月3日 星期二
選擇權策略一覽 - 買進蝶式 & 兀鷹
在介紹價差策略時，曾經提過，在某些情況下，價差組合有『提升報酬率』或『降低風險』的功能。
那麼，能不能用價差組合，取代跨式/勒式策略中的買(賣)方呢？
本篇就介紹其中一種 － 買進蝶式/兀鷹策略。
策略介紹
買進蝶式/兀鷹策略指的是同時作賣權多頭價差及買權空頭價差，兩者的差別是履約價。
買進蝶式 => 同時賣出同一個履約價的Call和Put，口數相同，履約價通常選擇價平，再買進價外的Call和Put。
買進兀鷹 => 同時賣出不同履約價的Call和Put，口數相同，履約價通常選擇價外，再買進更價外的Call和Put。
範例
以上圖來舉例，
買進蝶式：賣出9250 Call & 9250 Put各1口，買進9150 Put & 9350 Call各1口，收入權利金 31 + 28 – 4.7 – 2.9 = 51.4 點。
買進兀鷹：賣出9300 Call & 9200 Put各1口，買進9150 Put & 9350 Call各1口，收入權利金 12.5 + 10.5 – 4.7 – 2.9 = 15.4 點。
損益分析
兩者的損益分析如同下面這個表：
| 損益\指數 | 9000 | 9100 | 9200 | 9250 | 9300 | 9400 | 9500 |
| 買進蝶式 | -48.6 | -48.6 | 1.4 | 51.4 | 1.4 | -48.6 | -48.6 |
| 買進兀鷹 | -34.6 | -34.6 | 15.4 | 15.4 | 15.4 | -34.6 | -34.6 |
從上面的表格，應該可以看出來，
漲跌的幅度小，買進蝶式/兀鷹策略才會獲利。
兩者的差別是
買進蝶式：
Sell Call & Sell Put履約價為價平，以履約價9250為中心，獲利往兩側遞減，
當漲跌幅度大於權利金收入 (在這例子中是51.4點) 就開始虧損，但超過了Buy Call & Buy Put的履約價以後，虧損就不會再增加。
買進兀鷹：
Sell Call & Sell Put履約價為價外，在賣出的履約價範圍內(9200 ~ 9300)，可以獲得所有的權利金收入。
當漲跌幅超過賣出的履約價範圍，獲利就開始遞減，甚至虧損，但超過了Buy Call & Buy Put的履約價以後，虧損就不會再增加。
風險/利潤分析
我們進一步，將 最大利潤(權利金收入) 與 虧損(潛在風險) 作比較，可以得到下面這個表
買進蝶式 V.S. 賣出跨式
| 策略\指數 | 9000 | 9100 | 9200 | 9250 | 9300 | 9400 | 9500 |
| 賣出跨式損益 | -191 | -91 | 9 | 59 | 9 | -91 | -191 |
| 虧損/最大利潤 | -3.24 | -1.54 | -1.54 | -3.24 | |||
| 買進蝶式損益 | -48.6 | -48.6 | 1.4 | 51.4 | 1.4 | -48.6 | -48.6 |
| 虧損/最大利潤 | -0.95 | -0.95 | -0.95 | -0.95 |
買進兀鷹 V.S. 賣出勒式
| 策略\指數 | 9000 | 9100 | 9200 | 9250 | 9300 | 9400 | 9500 |
| 賣出勒式損益 | -177 | -77 | 23 | 23 | 23 | -77 | -177 |
| 虧損/最大利潤 | -7.7 | -3.35 | -3.35 | -7.7 | |||
| 買進兀鷹損益 | -34.6 | -34.6 | 15.4 | 15.4 | 15.4 | -34.6 | -34.6 |
| 虧損/最大利潤 | -2.25 | -2.25 | -2.25 | -2.25 |
很明顯地，雖然獲利較少，但買進蝶式/兀鷹策略有比較好的風險值。
使用時機
和賣出跨式 / 賣出勒式策略相同，買進蝶式/兀鷹策略適合在盤整時進場。
由於買進兀鷹策略的風險值比賣出勒式小，
在操作上，可以選擇比較靠近價平的履約價，進一步提升報酬率。
相關文章
2015年1月31日 星期六
選擇權策略一覽 - 賣出勒式 & 跨式
大多數股票、期貨的投資人，都習慣用非多即空角度看待行情，多空看對了，你才有錢賺。
選擇權最特別的，就是我們可以沒看法。
行情千變萬化，總有看不懂的時候。如果這時候作選擇權，不必多空選邊站，也能有對應的操作方式。
上回介紹的買進勒式/買進跨式策略，不論大漲或大跌都能獲利，
今天介紹另一種，不漲不跌也能獲利的 － 賣出勒式/賣出跨式策略。
策略介紹
賣出勒式 / 賣出跨式策略指的是同時賣出Call和Put，兩者的差別是履約價。
賣出跨式 => 同時賣出同一個履約價的Call和Put，口數相同，履約價通常選擇價平。
賣出勒式 => 同時賣出不同履約價的Call和Put，口數相同，履約價通常選擇價外。
範例
以上圖來舉例，
賣出跨式：賣出9250 Call & 9250 Put各1口，收入權利金 31 + 28 = 59 點。
賣出勒式：賣出9300 Call & 9200 Put各1口，收入權利金 12.5 + 10.5 = 23 點。
損益分析
兩者的損益分析如同下面這個表：
| 損益\指數 | 9000 | 9100 | 9200 | 9250 | 9300 | 9400 | 9500 |
| 賣出跨式 | -191 | -91 | 9 | 59 | 9 | -91 | -191 |
| 賣出勒式 | -177 | -77 | 23 | 23 | 23 | -77 | -177 |
從上面的表格，應該可以看出來，
漲跌的幅度越大，賣出跨式 / 賣出勒式策略的虧損越多
兩者的差別是
賣出跨式：履約價為價平，以履約價9250為中心，獲利往兩側遞減，當漲跌幅度大於權利金收入 (在這例子中是59點) 就開始虧損。
賣出勒式：履約價為價外，在賣出的履約價範圍內(9200 ~ 9300)，可以獲得所有的權利金收入。當漲跌幅超過賣出的履約價範圍，獲利就開始遞減，甚至虧損。
風險/利潤分析
我們進一步，將 最大利潤(權利金收入) 與 虧損(潛在風險) 作比較，可以得到下面這個表
賣出跨式
| 策略\指數 | 9000 | 9100 | 9200 | 9250 | 9300 | 9400 | 9500 |
| 損益 | -191 | -91 | 9 | 59 | 9 | -91 | -191 |
| 虧損/最大利潤 | -3.24 | -1.54 | -1.54 | -3.24 |
賣出勒式
| 策略\指數 | 9000 | 9100 | 9200 | 9250 | 9300 | 9400 | 9500 |
| 損益 | -177 | -77 | 23 | 23 | 23 | -77 | -177 |
| 虧損/最大利潤 | -7.7 | -3.35 | -3.35 | -7.7 |
如同先前文章討論過的，這個數字代表風險值，
它的意思是 ”每1點的獲利，需要冒多少點的風險？”
負值越大，就代表越不划算。
這個表格告訴我們，賣出跨式雖然虧損金額可能較大，但獲利也比較高，整體衡量起來不見得較差。
使用時機
賣出跨式 / 賣出勒式策略適合在盤整時進場。
判斷是否在盤整，
最簡單的方法，就是判斷多單(或空單)是不是集中在少數人手上，
判斷的原則可以參考『透視法人籌碼，掌握關鍵價位』
一旦判斷行情在盤整，
若想要高一點的報酬率，可以選擇賣出跨式策略；
想要高一點的勝率，我們也可以參考法人的成本，操作賣出勒式策略。
相關文章
選擇權策略一覽 - 買進勒式 & 跨式
大多數股票、期貨的投資人，都習慣用非多即空角度看待行情，多空看對了，你才有錢賺。
選擇權最特別的，就是我們可以沒看法。
行情千變萬化，總有看不懂的時候。如果這時候作選擇權，不必多空選邊站，也能有對應的操作方式，今天就先介紹其中一種 － 買進勒式/買進跨式策略。
策略介紹
買進勒式 / 買進跨式策略指的是同時買進Call和Put，兩者的差別是履約價。
買進跨式 => 同時買進同一個履約價的Call和Put，口數相同，履約價通常選擇價平。
買進勒式 => 同時買進不同履約價的Call和Put，口數相同，履約價通常選擇價外。
範例
以上圖來舉例，
買進跨式：買進9050 Call & 9050 Put各1口，成本為付出權利金 27.5 + 14 = 41.5 點。
買進勒式：買進9100 Call & 9000 Put各1口，成本為付出權利金 7.5 + 4.2 = 11.7 點。
損益分析
兩者的損益分析如同下面這個表：
| 損益\指數 | 8800 | 8900 | 9000 | 9100 | 9200 | 9300 |
| 買進跨式 | 208.5 | 108.5 | 8.5 | 8.5 | 108.5 | 208.5 |
| 買進勒式 | 188.3 | 88.3 | -11.7 | -11.7 | 88.3 | 188.3 |
從上面的表格，應該可以看出來，
當行情大漲或是大跌的時候，買進跨式 / 買進勒式策略都可以獲利，
相反的，漲跌幅度不大的話就會虧損。
兩者的差別是
買進跨式：履約價為價平，漲跌幅度大於買進成本 (在這例子中是41.5點) 就可以獲利。
買進勒式：履約價為價外，需要漲或跌超過買進的履約價，才有機會獲利。
使用時機
因此，這個策略適合用在行情可能大幅波動的時候，例如：
1. 企業營收公佈
2. 企業財報公佈
3. 國內外重大政策(ex:證所稅、安倍3箭、QE……等)
4. 國內外重大事件(ex:地震、歐債)
5. 其他(選舉、長假)
一旦出現可能影響市場行情的事件，又不知該如何評估是利多 / 利空時，就可以使用買進跨式 / 買進勒式策略，等待行情出現。
風險/利潤分析
我們進一步，將潛在利潤與風險(投入成本)作比較，可以得到下面這個表
買進跨式
| 策略\指數 | 8800 | 8900 | 9000 | 9100 | 9200 | 9300 |
| 損益 | 208.5 | 108.5 | 8.5 | 8.5 | 108.5 | 208.5 |
| 利潤/風險 | 5.02 | 2.61 | 0.2 | 0.2 | 2.61 | 5.02 |
買進勒式
| 策略\指數 | 8800 | 8900 | 9000 | 9100 | 9200 | 9300 |
| 損益 | 188.3 | 88.3 | -11.7 | -11.7 | 88.3 | 188.3 |
| 利潤/風險 | 16.09 | 7.55 | 7.55 | 16.09 |
如果漲到9300點，買進跨式策略因為投入成本較高，獲利只有投入成本的5.02倍，買進勒式策略報酬率則可以達到16.09倍。
但是相對地，如果只有漲到9100點，買進跨式策略已經開始小有利潤，買進勒式策略卻還在虧損，買進跨式策略的獲利門檻顯然比較低 (勝率高)。
簡單的做個結論，當行情可能出現大波動，卻不知道是利多還是利空的時候，投資人可以利用買進跨式 / 買進勒式策略先進場卡位，並在高勝率(買進跨式)及高報酬率(買進勒式)之間作取捨，選擇一個適合自己的組合。
相關文章：
2014年11月24日 星期一
選擇權策略一覽 - 賣權多頭價差
這次介紹的「賣權多頭價差」，和Sell Put很類似，可以看作是Sell Put的加強版。
照例，我們先把這個名字分成三個部分「賣權」「多頭」「價差」。
「賣權」就是說這個策略是用賣權組成的，「多頭」表示看多，「價差」表示是由兩個不同的履約價組合成。
賣權多頭價差的組成就如下圖，買進一口低履約價的賣權，同時再賣出一口高履約價的賣權。
以下面這個圖中的組合為例子，這個價差組合的意思就是：我想在9100點作多，但如果跌到8800點就停損！
比較看看「賣權」多頭價差和「買權」多頭價差有什麼不同？
在以前的文章，我們介紹過「買權」多頭價差。
和今天介紹的「賣權」多頭價差相比，有什麼差別呢？
我們用同樣履約價來比較看看！
以履約價都是8800/9100的多頭價差做例子，成交價如上圖。
買權多頭價差：
買進8800Call付出366點權利金，賣出9100Call收回144點權利金，合計付出222點。
賣權多頭價差：
買進8800Put付出29.5點權利金，賣出9100Put收回111點權利金，合計收取81.5點。
損益如下表
| 損益 / 指數 | 8700 | 8800 | 8900 | 9000 | 9100 | 9200 |
| 8800 / 9100買權多頭價差 | -222 | -222 | -122 | -22 | 78 | 78 |
| 8800 / 9100賣權多頭價差 | -218.5 | -218.5 | -118.5 | -18.5 | 81.5 | 81.5 |
不意外地，這兩種多頭價差策略的損益差不多，但8800Call的成交量只有212口，明顯比其他履約價少，不容易成交，所以在這個情況下，適合採用「賣權」多頭價差。
更多價差策略損益與流動性的討論，可以參考 <選擇權策略一覽 – 買權空頭價差>
比較看看「賣權」多頭價差和Sell Put有什麼不同？
同樣賣出9100 Put 收取111點的權利金，比較看看多頭價差和Sell Put的損益變化吧！
| 損益 / 指數 | 8700 | 8800 | 8900 | 9000 | 9100 | 9200 |
| 8800 / 9100賣權多頭價差 | -222 | -222 | -122 | -22 | 78 | 78 |
| 賣出 9100 Put | -289 | -189 | -89 | 11 | 111 | 111 |
從上面這個表格，我們可以看到：
當行情上漲的時候，Sell Put的獲利比較高。
但是當行情下跌的時候，在8800以下，賣權多頭價差的虧損不會再增加，而賣出9100 Put卻是跌越多虧越多。
簡單的說，賣權多頭價差的特色，就是把一部分Sell Put的獲利，拿去買保險，避免大幅度的跳空風險。
通常，我們在買壽險、意外險或其他保險的時候，會用到『保額 = 年收入的 XX 倍』的準則來判斷保險金額恰不恰當。
那麼，為投資買保險的時候，有沒有類似的判斷方法呢？
上面的表格中，如果把虧損除以最大獲利，我們就可以得到下面的這張表：
| 風險值 (虧損 / 最大獲利) | 8700 | 8800 | 8900 | 9000 | 9100 | 9200 |
| 8800 / 9100賣權多頭價差 | -2.85 | -2.85 | -1.56 | -0.28 | ||
| 賣出 9100 Put | -2.6 | -1.7 | -0.8 |
這個數字的意思是 ”每1點的獲利，需要冒多少點的風險？”
負值越大，就代表越不划算。
選擇不一樣的履約價，就會得到不同的風險值。
至於什麼樣的履約價組合最好？
風險值多少比較恰當？
這個問題沒有正確的答案，全看各人的取捨。
風險值的分析方法，也適用於「買權空頭價差」喔！
相關文章：
訂閱：
文章 (Atom)